軟銀中國———VC業(yè)內(nèi)的領軍企業(yè)，在馬云還只有18個人創(chuàng)業(yè)時，就投下了一筆天使資金。此后，淘寶、分眾傳媒、PPLIVE都沒有逃過他們的敏銳目光。當下，電子商務風起云涌，這家傳奇式的V C又有些什么新的投資思路？軟銀中國主管合伙人華平博士接受了南都記者的采訪，回答了這個問題。
Q南方都市報：你曾在2009年提到，任何行業(yè)都遵循“二八定律”，V C /PE也不例外。同時這個行業(yè)魚龍混雜，你預計未來三五年內(nèi)必將重新洗牌�，F(xiàn)在2年多過去了，行業(yè)環(huán)境發(fā)生了變化嗎？
A華平：當時，我的判斷是行業(yè)會有個震蕩，有些企業(yè)會沖出來成為領頭羊，有些會掉隊甚至消失，這是一個趨勢。目前，創(chuàng)業(yè)仍相當活躍，盡管企業(yè)的運作成本高昂，但是估值也很高。如果企業(yè)估值過高，會導致很多創(chuàng)業(yè)者和投資公司不理性，一旦IPO成功就急于拋售股票，換取高額的利潤回報。
不過，中國的資本市場整體已悄然發(fā)生變化。近期，創(chuàng)業(yè)板、中小板連續(xù)出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象，使得過高的估值得到重新調(diào)整，PE(市盈率)從60多降到40。這說明，其實，資本市場正在調(diào)節(jié)，向一個更健康的狀態(tài)發(fā)展，這股調(diào)整趨勢很快就會波及到V C/PE(私募基金)。
Q南都：當年軟銀中國押寶阿里巴巴，你解釋，做決定的因素是人，“馬云的團隊不是臨時糾集的，能把這18個人整在一起創(chuàng)業(yè)，說明馬云領導力很強�！蹦銥槭裁磿疡R云個人作第一要素？另外，創(chuàng)業(yè)者的財務數(shù)據(jù)會在考察范圍嗎？
A華平：對于我們來說，在考察初期項目時，人的因素的考量是最重要的。因為市場開拓、渠道建設、團隊建設都離不開一個有遠見、有領導才華、有凝聚力的領導者，帶領團隊往前沖。此時，創(chuàng)業(yè)者也不可能提供什么財務數(shù)據(jù)。等4年或5年后，企業(yè)有了一定的基礎才可以做量化分析。我們會盡量找到一個平衡點，只有多方面兼顧，才能看出企業(yè)將來的成長性。
Q南都：軟銀中國的團隊成員宋安瀾博士曾提到，“現(xiàn)在網(wǎng)絡商城的估值巨高，軟銀中國一般不會去投。”現(xiàn)在電子商務領域是否存在泡沫？你們還會持續(xù)關注該領域嗎？
A華平：目前，總體來講，電子商務企業(yè)確實估值偏高，但是并不等于說軟銀中國就不做這個領域的投資。其實，軟銀中國從2000年就開始關注電子商務，像阿里巴巴、淘寶以及一些與電子商務相關的服務企業(yè)，我們都參與了投資。現(xiàn)在希望能得到合理的市場價格，不要太高也不要太低。
Q南都：最近，團購鼻祖G roupon提交IPO申請，一旦成功，必將觸動國內(nèi)團購網(wǎng)站的神經(jīng)。但是不少投資人卻認為過熱了，而且對其商業(yè)模式的爭議也很多，甚至認為是曇花一現(xiàn)，你的觀點呢？
A華平：團購讓消費者享受到集中采購、規(guī)模效應的好處。這個模式對消費者是有價值的。既然有價值，肯定就有市場。但團購模式的地位并不高，商業(yè)模式簡單，大家都能看得懂、學得會，更多的只能是靠聲譽、消費者滿意度等因素來決定能否夠成功，當然，前期也需要砸錢。
Q南都，早前，軟銀中國投資了一家深圳的移動搜索企業(yè)。業(yè)內(nèi)認為，在3G、智能終端普及的背景下，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在將來必定有較大規(guī)模的爆發(fā)。對此，軟銀中國在這塊領域打算怎樣布局？
A華平：移動互聯(lián)網(wǎng)整個產(chǎn)業(yè)鏈我們都在關注，包括搜索、應用服務、設施等領域。
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