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連360都開(kāi)始做股權(quán)眾籌，深窺各大平臺(tái)亂象
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（發(fā)布者：易營(yíng)銷(xiāo)站 發(fā)布時(shí)間：
2016/1/7
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2015年被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是股權(quán)眾籌行業(yè)井噴元年，這其中自然少不了互聯(lián)網(wǎng)巨頭的參與。今日，360也正式發(fā)布旗下私募投融資平臺(tái)360淘金，被認(rèn)為是360達(dá)成私有化協(xié)議之后，周鴻祎打出的第一槍。360做股權(quán)眾籌，看似不相干，卻也不意外，幾大互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎都推出了自己的股權(quán)眾籌平臺(tái)。
2015年，在政策和行業(yè)的推動(dòng)下，眾籌行業(yè)開(kāi)始爆發(fā)，巨頭與新星角逐，百花齊放，泥沙俱下。截止2015年10月份，共有186家股權(quán)眾籌平臺(tái)先后上線(xiàn)。股權(quán)眾籌也被譽(yù)為“互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的最后壓軸戲”。
有的眾籌機(jī)構(gòu)借助原有平臺(tái)的流量和資本等優(yōu)勢(shì)，發(fā)展迅猛，如京東眾籌、淘寶眾籌、蘇寧眾籌等；有的平臺(tái)先發(fā)制人，垂直細(xì)分，如眾投邦、云籌、大家投等；有的平臺(tái)一波三折，在曲折中摸索嘗試，如點(diǎn)名時(shí)間，高調(diào)轉(zhuǎn)型后又回歸眾籌。
360模式
事實(shí)上，2015年12月22日，360淘金已經(jīng)正式上線(xiàn)，目前官網(wǎng)依然顯得頗為初級(jí)，只有一個(gè)正在眾籌的項(xiàng)目以及多家合作投資機(jī)構(gòu)的展示構(gòu)成。根據(jù)首頁(yè)的數(shù)據(jù)顯示，360淘金第一個(gè)項(xiàng)目“艾企銳”已經(jīng)籌得1582萬(wàn)元。
據(jù)360淘金CEO曾純強(qiáng)介紹，360淘金采用的并非現(xiàn)下大行其道的“領(lǐng)投＋跟投”模式，而是采用了“遠(yuǎn)期定價(jià)”模式，平臺(tái)與VC合作。
“領(lǐng)投+跟投”模式最初發(fā)端于海外的股權(quán)眾籌的鼻祖Angelist，是當(dāng)下大多平臺(tái)采用的模式，即在眾籌過(guò)程中由一位經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)業(yè)投資人作為“領(lǐng)投人”，更多的跟投人選擇跟投，京東采用的就是這種模式。
而360淘金采用的“遠(yuǎn)期定價(jià)”，是選擇和投資機(jī)構(gòu)合作，篩選A輪及后期的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，簽署投融資協(xié)議，再通過(guò)股權(quán)眾籌方式將籌集到的資金先快速匯入到創(chuàng)業(yè)公司，供創(chuàng)業(yè)公司運(yùn)營(yíng)使用。一旦創(chuàng)業(yè)公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)拿到新一輪股權(quán)融資，眾籌資金將按照新估值的一定折扣轉(zhuǎn)換成股份。
除此之外，如果創(chuàng)業(yè)公司未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成，資金則按照上一輪估值或約定估值折算成股份。
整個(gè)過(guò)程中，360淘金的投資經(jīng)理會(huì)參與項(xiàng)目篩選、調(diào)查、資金募集、投后管理和項(xiàng)目退出服務(wù)，只有項(xiàng)目退出后，而投資經(jīng)理才有資格享受收益分成。據(jù)曾純強(qiáng)介紹，這樣做的目的是倒逼投資經(jīng)理以高標(biāo)準(zhǔn)篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
同時(shí)，為了確保項(xiàng)目質(zhì)量，360淘金還規(guī)定：項(xiàng)目必須曾經(jīng)有一輪專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資人的投資且占股不低于5%。
360淘金的另一特點(diǎn)是建立平臺(tái)與VC是平等的合作關(guān)系。以往，經(jīng)常是平臺(tái)求著VC要項(xiàng)目，以拿來(lái)主義的形式獲取項(xiàng)目，這種合作模式難以保證投資人的利益。但先后上線(xiàn)的平臺(tái)并沒(méi)有真正擺脫對(duì)VC的依賴(lài)，只是在渠道等方面有所變革。
這會(huì)造成一個(gè)問(wèn)題：VC首先自己消化掉真正優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，而將一些不是最看好的項(xiàng)目拿來(lái)眾籌，眾籌平臺(tái)如何爭(zhēng)取到一手的好項(xiàng)目？
360淘金主推與VC合作，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是以投融資雙方利益為出發(fā)點(diǎn)，更易于達(dá)成雙贏的局面。
針對(duì)創(chuàng)業(yè)者層面，360淘金則承諾打款周期相比傳統(tǒng)模式縮短了2/3，為創(chuàng)業(yè)公司節(jié)省了一輪融資，同時(shí)還可以降低融資成本。
360在這個(gè)時(shí)候推出股權(quán)眾籌平臺(tái)，似乎是有意為之，借著政策的東風(fēng)而來(lái)，前不久證監(jiān)會(huì)送出大禮暗示：開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)時(shí)間就在2016年，將會(huì)循序漸進(jìn)的開(kāi)展股權(quán)眾籌融資！
這意味著，股權(quán)眾籌或許將迎來(lái)政策的春天。伴隨著政策的逐漸明朗，股權(quán)眾籌也是投融資下滑態(tài)勢(shì)的資本寒冬下逆勢(shì)增長(zhǎng)的一個(gè)突出領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2015年二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資規(guī)模環(huán)比下降50.36%，新三板投資從53億直降至4億，但十月的股權(quán)眾籌市場(chǎng)卻反勢(shì)逆襲，成就了籌資總額8.14億元的神話(huà)。
同時(shí)，股權(quán)眾籌領(lǐng)域也呈現(xiàn)了一幕新星與巨頭角逐的場(chǎng)景。截止2015年10月份，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有186家股權(quán)眾籌平臺(tái)先后上線(xiàn)，這其中有京東、阿里等巨頭，也有人人投、眾投幫等垂直品類(lèi)的眾籌平臺(tái)。
如今360的殺入，并且打著“顛覆傳統(tǒng)模式”的口號(hào)而來(lái)，加上周鴻祎也不只一次在公開(kāi)場(chǎng)合提到目前股權(quán)眾籌規(guī)則不利于行業(yè)發(fā)展，需要改革。雖然暫時(shí)還無(wú)法預(yù)測(cè)360淘金能否為整個(gè)股權(quán)眾籌行業(yè)帶來(lái)變革，但從360淘金的模式可以看出周鴻祎的目的很明顯：先把市場(chǎng)攪亂再說(shuō)。
平臺(tái)亂象與法律漏洞
不過(guò)，無(wú)論是公開(kāi)發(fā)行還是非公開(kāi)發(fā)行，“股權(quán)眾籌”都是平臺(tái)們尋找的更新鮮的說(shuō)法而已，這些平臺(tái)本質(zhì)上是怎樣的業(yè)務(wù)模式，就應(yīng)該受限于相關(guān)的法律法規(guī)，而不能因?yàn)樵诨ヂ?lián)網(wǎng)上發(fā)展業(yè)務(wù)，就不受法律限制。目前，股權(quán)眾籌平臺(tái)大多涉嫌違規(guī)，繼續(xù)再看看鈦媒體記者孫騁關(guān)于現(xiàn)在魚(yú)龍混雜大量股權(quán)眾籌交易平臺(tái)的法律風(fēng)險(xiǎn)分析：
2015年8月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查的通知》、《中國(guó)證監(jiān)會(huì)致函各地方政府規(guī)范通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)》，決定近期對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資中介活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查。
證監(jiān)會(huì)稱(chēng)此次檢查的目的有三點(diǎn)：
了解股權(quán)融資平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)行情況，發(fā)現(xiàn)和糾正違法違規(guī)行為，督促其規(guī)范運(yùn)作。摸清股權(quán)融資平臺(tái)的底數(shù)，排查潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患。引導(dǎo)股權(quán)融資平臺(tái)圍繞市場(chǎng)需求明確定位，切實(shí)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能和作用�？梢钥闯�，檢查只是第一步，先讓各地方政府摸底，一旦發(fā)現(xiàn)有關(guān)違法犯罪情況，將及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)，了解總體情況后，證監(jiān)會(huì)再出下一步監(jiān)管對(duì)策。
一、大部分股權(quán)眾籌平臺(tái)是違法的嗎？
2015年7月18日，十部委出臺(tái)《互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見(jiàn)》，規(guī)定：股權(quán)眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)。股權(quán)眾籌融資必須通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類(lèi)似的電子媒介)進(jìn)行。這次通知表示：
一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動(dòng)，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開(kāi)股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為，不屬于《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定的股權(quán)眾籌融資范圍。
目前市面上很多股權(quán)眾籌平臺(tái)業(yè)務(wù)形態(tài)并不符合《指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求，往往還混淆公募和私募，在兩者政策之間鉆空子。
首先我們來(lái)看證監(jiān)強(qiáng)調(diào)的“互聯(lián)網(wǎng)形式的非公開(kāi)股權(quán)融資和私募股權(quán)
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